拿下中环集团，TCL科技将补足产业链重要环节，实现对半导体材料上游的延伸拓展

　　

　　

百亿中环集团混改项目公布竞标结果，TCL科技成为中环集团100%股权的最终受让方。7月15日晚间，TCL科技、中环集团旗下上市公司中环股份和天津普林均公告了这一消息。

　　

这也意味着，由IDG资本、珠海华发集团有限公司（下称华发）及爱旭股份（600732.SH）实控人陈刚等联合成立的珠海昀沛管理咨询有限公司（下称珠海昀沛）竞标中环集团失利。

　　

天津中环电子信息集团有限公司（下称中环集团）成立于1998年，是天津市官方授权经营国有资产的大型企业。其产业覆盖信息技术、新能源与新材料、智能装备及服务等领域。天津市国资委控制中环集团全部股权。

　　

中环股份是各家竞买者最为看重的资产。中环股份主要从事单晶硅的研发和生产，主营产品包括光伏硅片、半导体材料、半导体器件等。2019年，中环股份的营收和净利润分别为168.87亿元、9.04亿元。天津普林主要从事印制电路板的研发、生产及销售，规模较小。其2019年的营收和净利润分别只有4.18亿元、1267.15万元。

　　

拿下中环集团，TCL科技将补足产业链重要环节，实现对半导体材料上游的延伸拓展。这亦符合TCL科技董事长李东生的投资战略。李东生一直在上下游产业链上寻找并购机会，他曾告诉财新记者，TCL科技将会选择资本和技术密集型的战略新兴产业进行投资，“这类产业的管理逻辑和经营模式与TCL科技相近。”他还称，对于新开的“赛道”，TCL科技将主要关注当期能实现盈利的头部企业。

　　

谁在觊觎中环？

　　

中环集团混改筹划良久。一名接近交易的人士向记者透露，2019年上半年，中环集团混改事宜即摆上天津市国资委的议事日程。此后，市场传言不断。当年9月，中环股份、天津普林及中环集团旗下另一控股上市公司七一二公告确认，中环集团决定启动混改。

　　

“TCL科技是最早关注这一混改项目的公司之一，2019年八九月份就已开始筹划相关事宜。”另一名接近交易的人士向财新记者表示，早期有意参与中环集团混改的企业超出10家，包括中国电子科技集团有限公司、中国航天科工集团有限公司等多家央企，及无锡地方国企无锡产业发展集团有限公司（下称无锡产业集团）等。

　　

2020年1月19日，天津产权交易中心对混改信息预披露，确认中环集团所有股权均对外转让，但未披露交易价格、受让方条件等内容。

　　

财新记者从一名曾有意参与交易的人士处了解到，2020年5月13日上午，天津市国资委曾就中环集团混改举行了一次意向投资人见面会。“见面会在天津市国资委办公大楼举行，最终参会的企业只有七家。TCL科技、IDG资本、特变电工、正泰电器、通威股份、五矿集团以及无锡产业集团均派代表参加。”该人士透露。

　　

记者从多名接近交易的人士处获悉，天津市分管国企改革的副市长康义、天津市国资委主任彭三等均出席了这次见面会。TCL科技副总裁兼董秘廖骞和IDG资本合伙人俞信华，分别代表各自企业参加了会议。两人相邻而坐，先后发言。

　　

“从会上表态来看，TCL科技和IDG资本的竞购意愿最为强烈。”参加意向投资人见面会的人士回忆称，廖骞主要介绍了TCL科技在天津的产业布局以及在半导体产业的长期发展战略，强调TCL科技对中环股份有着较强的产业协同和管理输出能力。而俞信华则表示，IDG资本有丰富的投资经验，并建议应将具备过百亿元大型交易投资经验也列为评分指标之一。

　　

整体来看，几家意向企业各有筹码。特变电工、正泰电器、通威股份均是光伏产业链企业，与中环股份之间有明确的产业协同关系。五矿集团则是具备规模和资源优势的中央企业。

　　

无锡产业集团为无锡国资委旗下国资企业，控股威孚高科和太极实业两家上市公司。2017年10月，中环股份公告披露，已与无锡市官方等签署战略合作协议，联合在宜兴市建设集成电路用大硅片生产与制造项目，项目总投资约30亿美元。中环股份还与无锡产业集团等投资组建了新公司，将之作为集成电路用大硅片生产与制造项目实施主体。

　　

TCL科技与中环集团早有合作。2015年，七一二就已引入TCL科技作为战略股东，并在2018年2月登陆上交所。目前，TCL科技在七一二持股19.07%，是第二大股东。

　　

财新记者还从知情人士处获悉，5月底，天津市国资委还组织意向投资人前往中环股份位于内蒙古的生产基地参观。

　　

TCL与华发IDG的战争

　　

2020年5月20日，中环集团混改正式启幕，其100%股权以109.74亿元底价在天津产权交易中心挂牌转让。此次交易范围包括中环集团本部、中环股份、天津普林，以及集团全资子公司天津市中环电子计算机有限公司、天津市中环投资有限公司及该等子公司下属企业在内的共计96户企业，以及13项其他权益工具。七一三等在内的其余下属企业、资产不在交易范围内。

　　

此次混改交易信息的披露至6月16日截止。披露期满，如征集到两个及以上符合条件的意向受让方，交易将选择网络竞价方式进行。天津市国资委将对受让方的综合实力予以评判，选出受让人。

　　

5月20日一同披露的权重分值体系显示，天津市国资委对受让方的9个方面条件、共计26个细项设置了量化评分指标。

　　

该体系分值总计100分。其中，报价所占分值最高，达51分。受让方在天津产业布局安排、与中环集团的产业协同、行业管理经验、资本实力、公司规模、经营管理体系、确保职工稳定、历史遗留问题解决等七个方面的条件分值，分别为11、9、7、5、5、4、4和4分。

　　

TCL科技6月23日公告称，其已按天津产权交易中心要求提交受让申请相关资料，并6月17日收到受让资格确认通知书。财新记者从接近交易的人士处确认，珠海昀沛也在差不多时期收到确认通知书。

　　

数据显示，珠海昀沛成立于2016年1月，其股权由王贵青和杨飞全部持有。杨飞为IDG资本合伙人，并任珠海昀沛法定代表人。2020年6月8日，其股权改由珠海烨伟股权投资合伙企业（有限合伙）（下称珠海烨伟）和珠海鹏煊管理咨询有限公司（下称珠海鹏煊）全部持有。珠海烨伟的执行事务合伙人为珠海鹏煊。

　　

穿透出资结构后，珠海烨伟背后的主要出资人包括华发旗下的珠海华发实体产业投资控股有限公司（下称华发实体产业）、IDG资本合伙人牛奎光、杨飞、林栋梁等。珠海鹏煊背后投资人则包括华发实体产业、IDG资本合伙人崔光福、张建斌，以及爱旭股份实控人陈刚。

　　

这意味着珠海昀沛既拥有资本运作背景又有产业经验支撑。IDG资本是率先进入中国的国际风险投资机构，经过近30年的发展，在2017年通过完成对IDG全球投资业务的收购，成为一家扎根中国本土运作的知名股权投资机构。除美元基金外，IDG资本还管理着规模近千亿的十余支人民币基金；华发是珠海最大的综合型企业集团，隶属于珠海市国资委，控股华发股份、华金资本、华金国际资本和庄臣控股等四家上市公司；爱旭股份主营太阳能电池的专业制造商，其业务位于光伏产业链的中游，正是中环股份的目标客户。2019年，其营收和净利润分别为60.69亿和5.85亿元。

　　

多名曾参与意向投资人见面会的人士对华发的意外现身颇感意外。“从始至终，我们都没有见到华发的代表出现。”一名知情人士称。

　　

接近珠海昀沛的人士告诉财新记者，珠海昀沛主要牵头方是华发，IDG资本参与了珠海昀沛的部分出资。在疫情之后，珠海昀沛才正式参与中环集团混改项目，“对项目并没有势在必得的追求”。不过，在出价上，珠海昀沛较之TCL科技更具优势。

　　

6月9日，TCL科技召开股东大会，多名股东提及中环集团混改一事，廖骞回应称，“我们参与了竞标，但仍在等待消息。”他还解释称，TCL科技要做好半导体产业，“一定绕不开核心的材料和设备”。同时，廖骞还表达了对中环股份现有管理团队的认可，“他们在技术研发和产业布局都有较为深厚的积累”。

　　

7月15日，TCL科技报收6.43元/股，跌4.88%；中环股份报收27.98元/股，涨3.78%；天津普林报收12.26元/股，涨1.16%。

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