最近，液晶面板价格涨势迅猛。据芯世相讯，深圳部分面板代理商已经出现暂停报价、停止接单。华泰证券也表示，LCD缺货蔓延，部分面板代理商暂停报价，面板大厂进入利润兑现期。

　　

截止到11月份下旬，据奥维数据统计，65英寸液晶面板最新采购价已达到220美元，环比今年年初增幅高达28.6%，对比去年同期增幅比例更是高达31.7%。而出货量比例最大的尺寸55英寸面板的价格相比年初增长了58.6%，对比去年同期增长更是达到65%。

　　

以京东方和TCL科技为龙头的中国面板厂商将尽享行业红利，尤其是去年果断剥离智能终端业务，全面转型显示业务的TCL科技，可谓精准踩点。要知道去年TCL“壮士断腕”时，正是面板行业低谷，TCL也因此备受争议。

　　

行业跌宕起伏盈利差异显现

　　

自2017年下半年以来，半导体显示行业处于产业发展史下行时间最长、下探幅度最深的低谷期，供过于求情况加剧，竞争日趋激烈，以2018年四季度AUO、群创开始亏损为始，至2019年四季度华星单季度亏损为终，无一幸免。

　　

　　

　　数据来源：Wind、公司年报

　　

多家企业难以承担亏损重负，开始收缩产能，叠加后疫情时代的需求增长，三季度面板价格迎来久违的上涨行情。

　　

以32吋面板为例，今年6月份前单价还在33美金左右徘徊，三季度每月增长超5美金，9月达到50美金。根据10月最新行业监测数据，32吋面板单价已达到57美金，11月预计将达到60美金，对比6月初的价格已接近翻番。55吋、65吋等其他主流尺寸面板价格也都有明显的涨幅。6月至9月，55吋从110美金涨到149美金，65吋从169美金涨到200美金，价格涨幅分别达到了46%、26%，而且目前涨势预期仍未改变。

　　

国内面板厂商基于管理、规模、客户等要素建立起的效率优势得以凸显，盈利快速改善。以重组后同口径计算，TCL科技1-9月实现营业收入487.1亿元，同比增长18.4%，归属于上市公司股东净利润20.3亿元，剔除一次性重组收益后归属上市公司股东净利润同比增长28.9%，其中三季度归属于上市公司股东的净利润8.17亿元，同比增长68.5%。

　　

　　

其中，TCL华星实现产品销售面积2,168.7万平方米，同比增长41.7%，实现营业收入323.8亿元，同比增长31.9%，净利润5.66亿元，其中三季度净利润7.0亿元，环比提升6.59亿元，同比增长151.6%。

　　

终于，走出多元化的TCL科技，业绩与产品出货面积增长和面板价格强相关，不复往日的神秘难测。

　　

剥离终端业务 TCL希望改变什么？

　　

还记得2019年初，TCL推出重大重组方案，剥离智能终端及配套业务，市场哗然。公司管理团队对此给出以下解释：

　　

一是业务盈利能力不同，避免家电业务对面板业务的影响。面板业务是TCL集团最主要的利润来源，但终端业务表现不佳，尤其是移动智能终端业务板块出现巨额亏损，导致在面板上一轮行业景气期，TCL科技业绩表现并不佳，远低于市场预期。

　　

二是业务的产业逻辑和管理流程不同，有助于明确各自发展。从生产要素投入来看，面板业务属于资金、技术密集型产业，科研费用高、产品附加价值高、增长速度快；智能终端业务需要对市场变化快速响应，品牌、渠道、销售能力建设十分重要，两者在商业模式和管理方式上差异巨大。

　　

特别是对于面板业务而言，需要其建立壁垒和竞争优势，对于专注度和充足的资源投入有更严苛的考量，拆分不只是追求业务的专注，也是寻求资源的集中。华星光电成为核心产业后，可以通过上市公司平台更好地满足新项目的资本开支需求，提升产业规模，并通过下一代新型显示技术和材料的开发，建立起公司高阶产品的核心竞争力。

　　

翻看TCL过去几年的资料，真正的压力可能还有以下两方面：一是业绩徘徊不前。2015年至2017年，TCL净利润分别为25.67亿、16.02亿和26.64亿元，扣非净利润则分别仅为16.8亿、0.13亿和11.9亿，而华星光电这三年的净利润贡献分别为20.7亿、23.1亿和48.6亿元。这也意味着作为收入占大头的智能终端和配套业务，成为TCL提升利润率的重要拖累。这也是TCL决定剥离智能终端和配套业务，聚焦面板业务根本原因。

　　

其次是股价底部徘徊。TCL集团应有尽有的多元化让二级市场很难估值，在其他业务低盈利甚至亏损拖累下，上市公司业绩不能真实反应华星光电的盈利能力，股东怨声载道。在重组前，TCL长期在4元以下徘徊，市值多数时候低于500亿元。2019年中报业绩交流会上，李东生关于公司股价的天问印证了这一考量。

　　

而在重组后，公司价值得到了市场认同，股价持续攀升。2019年上涨87.18%，今年截至11月23日，涨幅为62.37%。今年9月2日市值更是突破千亿，创下历史新高1031.4亿元。

　　

接连并购 TCL规划怎样的未来？

　　

今年以来，TCL科技大动作仍然不断，主要围绕最强显示业务主线和向半导体产业进行战略布局展开。

　　

显示业务方面，3月底，50亿元增资TCL华星，支持其打造全球化的半导体显示行业产业链生态系统；8月，TCL华星收购苏州三星8.5代线，强化了华星与三星战略合作关系，进一步降低销售费用及订单波动，并形成新的全球产业链分工联盟；9月， 42.17亿元收购武汉华星39.95%股权，进一步加码在高端智能手机和移动PC显示面板领域的研发和生产。这些收购强化了TCL华星在面板领域的龙头地位。

　　

另外，20亿元战投日本JOLED，在喷墨印刷OLED领域开展深度技术合作；TCL华星与三安半导体共同投资3亿元建联合实验室，主要开展 Micro-LED显示技术端到端开发，解决其工程化技术中的关键难题，实现从新型显示材料、工艺，到设备、产线方案，再到自主知识产权的全生态布局。这都是围绕显示领域的新应用，争做新一代技术引领者。

　　

在半导体产业布局方面，6月，TCL科技110亿元竞购中环集团100%股权，其中以光伏单晶硅片以及半导体为主要业务的中环股份是TCL科技最关注的。在半导体材料领域,硅片是制造半导体器件的关键基础材料。根据SEMI数据统计，12英寸硅片是当前全球的主流,2018年其出货面积约占硅片总出货量的63%，其次是8英寸，约占26%。8-12英寸大直径硅片，正是中环股份半导体业务的落脚点。

　　

中环股份半导体基础材料的优势和发展计划，正是本次吸引TCL科技参与竞购的重要原因。TCL科技在公告中直言，中环集团主要从事半导体及新能源材料的自主创新发展，符合TCL科技战略方向和产业发展理念，属于战略推进的可选范围和标的。

　　

巩固既有显示业务的规模和产业竞争优势，加强下一代显示的技术和生态布局，并以半导体和新能源材料为第二赛道，倾力转型为全球科技产业。

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