在新能源车的高景气度背景下，六氟磷酸锂自去年下半年开启了涨价潮，生产六氟磷酸锂的天赐材料、多氟多等公司都走出了史诗级别的行情。

 

同样沾锂而涨还有来自汕头的天际股份。这家公司2015年刚上市时主要经营小家电业务，上市后第二年，天际股份耗资27亿跨界高溢价收购在新三板挂牌的江苏新泰材料科技有限公司（以下简称“江苏新泰”），由此进入锂电材料领域。

 

江苏新泰主要生产六氟磷酸锂产品，而六氟磷酸锂是电解液的核心材料。天际股份股价不断创出新高，炒的就是江苏新泰的六氟磷酸锂。

 

18年，江苏新泰营收43,044.17万，净利润7,046.02万，19年，江苏新泰营收34,008.76万，净利润2,573.43万，2020年，江苏新泰营收41,846.27万，净利润3,680.05万，我们看到，无论是从营收还是净利润规模看，这都是一家较小的锂电材料企业。

 

2020年天际股份合并口径净利润为-1,077.99万，实际上2020年小家电业务已经是亏损的，这块业务泛善可陈，天际股份的重点在锂电材料业务，所以今天我们主要讲讲天际股份的子公司江苏新泰。

 

上游锂电原材料是重资产行业，盈利能力并不算高。江苏新泰最近的19年及2020的净利率都在10%以下，分别为7.57%及8.79%，这样的盈利能力，跟股价一对比，真的也算不了多牛逼，而且它过往的业绩也极不稳定。

 

但是，随着六氟磷酸锂的涨价，江苏新泰开始迎来了好日子，2020年它的业绩好转了，净利润3,680.05万，同比增长了43%。

 

那么，天际股份是一家小而美的锂电长线股吗？虎哥下面就来唠唠这家被爆炒的锂电材料股。

 

一、大客户数据之谜

 

2020年，天际股份的前五大客户如下：

 

来源：2020年年报

 

2020年，天际股份第一大客户的销售金额为1.22亿，第二大客户的销售金额为4964.69万。

 

无独有偶，有一家正处在IPO的公司——江苏瑞泰新能源材料股份有限公司，它就是江苏新泰的大客户。根据其披露的在创业板上市的首轮问询函回复，江苏瑞泰新能源材料股份有限公司2020年对江苏新泰的采购金额是7407.83万。

 

在2020年以前，江苏瑞泰新能源材料股份有限公司通过上海凯路间接购买江苏新泰的六氟磷酸锂，2020年7月江苏瑞泰新能源材料股份有限公司的子公司与新泰材料签署合作协议，从这时候开始就直接向新泰材料采购六氟磷酸锂。

 

江苏新泰的大客户即是江苏瑞泰新能源材料股份有限公司的供应商。但是，天际股份（江苏新泰）2020年对第一大客户的销售额是1.22亿，对第二大客户的销售金额为4964.69万，与江苏瑞泰新能源材料股份有限公司披露的2020年对江苏新泰的采购金额7407.83万，都存在数千万的巨大差异。

 

两家公司的供销数据存在如此巨大的差异，到底是几个意思？

 

二、一手减持一手违规占用资金

 

减持从来都不是洪水猛兽，但是当一家上市公司孜孜不倦地减持时，这时候就要留个心眼了，而天际股份的减持虽然说不上是洪水猛兽，但绝对算得上凶猛。

 

根据我们统计，2020年至2021年7月2日，天际股份的控股股东汕头天际及一致行动人星嘉国际累计发生计减持股份操作20次，累计减持3858.72万股，如果以6月底的收盘价37.15元/股计算，累计减持套现金额超过了14亿。14亿，对一家市值不到200亿的公司，那不是小数目了。

 

除了不断减持套现，控股股东汕头天际还被爆违规占用资金。

 

根据广东证监局警示函，2018年12月至2020年4月，控股股东汕头天际借供应商借款名义非经营性占用天际股份资金合计8200万，相关借款及利息直至2021年4月才归还，而这些关联方资金占用事项，根本没有履行审批程序，也没有及时信披。

 

三、其他风险

 

如果我们翻下天际股份的财报就会发现，这家公司的一些风险是很直观的。

 

一是短期偿债压力大。截至到2021年3月31日，天际股份的货币资金只有5,410.65万，但是它的短期借款就有3.22亿，而它19年的经营现金流净额是-1395.40万，2020年经营现金流净额是3873.71万，最近一季度是5411.32万。

 

在这样的资金实力下，目前子公司新泰材料计划与二股东新华化工共同投资六氟磷酸锂、电池电解液添加剂等产品生产项目，总投资额6亿。

 

二是巨额商誉。天际股份16年以27亿收购江苏新泰，这项交易产生了高达23.19亿的商誉。截至到2021年3月31日，商誉的账面价值为14.44亿，占资产总额的44.87 %。

 

三是它的六氟磷酸锂产能、业绩与高估值。目前，江苏新泰六氟磷酸锂目前年设计产能为8160吨，而不管景气度如何高，需求端如何旺盛，业绩与估值都不可能脱离产能瓶颈限制，我们需要警惕进入题材炒作的高估值陷阱。

 

▼

   特别声明    本站部分内容《图·文》来源于国际互联网，仅供参考，不代表本站立场！

本站尊重知识产权，版权归原创所有，本站资讯除非注明原创，否则均为转载或出自网络整理，如发现内容涉及言论、版权问题时，烦请与我们联系，微信号：863274087，我们会及时做删除处理。