市值只剩38亿！信任没了，龙光也快跌没了
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市值只剩38亿！信任没了，龙光也快跌没了
2022年09月06日 20:01 来源：花椒财经v作者：
刚刚过去的8月，可能是 龙光集团 最艰难的一个月。
首先是债务危机，8月7日龙光宣布暂停支付5笔境外美元优先票据到期的利息，实质性债务违约。
其次是股价危机，8月24日龙光停牌三个多月后复牌，市场用一场暴跌予以回应。9月5日再度暴跌16%后，龙光的市值仅剩38亿港元。都快要跌没了。
第三是经营危机，8月底披露的2022年中报显示，龙光上半年的业绩可以说惨不忍睹。
隐藏在三重危机之后，还有容易被忽视，但却可能是最严重的第四重危机：信任危机。
今年以来，从表外债务的披露到审计机构的更换，外界对龙光的质疑一直不绝于耳。
01.
表外负债
传着传着就成了真的
龙光的负债规模到底有多大，恐怕没人能说得清。除了公司披露的数字，龙光一直被质疑存在大量未披露的债务。
早在今年1月，市场就有消息称，龙光集团存在规模约20亿美元—30亿美元未披露的美元私募债。
龙光集团一开始自然是坚决否认。1月14日，龙光还宣布从公开市场回购2000万美元优先票据，试图证明自己“不差钱”。
但很快龙光又在投资者电话会议中承认，其担保的私募债不超过10亿美元。
如果对龙光表外负债的质疑，只是无法确定来源的市场传闻也就罢了。
但上半年，多家大名鼎鼎的机构亲自下场提出质疑。从那时起，龙光的表外负债就不再是传闻那么简单了。
随便举几个例子：
首先是标普：1月底，标普宣布将龙光“BB”长期主体信用评级及未到期优先无抵押债券的“BB-”长期债项评级列入负面信用观察名单。
原因是标普认为龙光或许存在之前未公布的债务担保，因此需要更多信息来分析该债务的存在情况。
其次是瑞银：3月份瑞银发布报告指出，龙光的表外债务规模可能达580亿元至790亿元。是2021年中报报告净负债的1.23倍至1.67倍，并将龙光的评级由中性降至沽售，目标价也大幅下调至1.8元
最接近实锤的是安永：5月份，龙光的审计机构安永辞职。辞职报告里提到其收到了一封匿名电子邮件。邮件主要质疑三点：
①龙光是否具有持续经营能力；
②龙光是否适当地披露了为合营、联营企业20亿美元-30亿美元担保；
③龙光是否披露了其为合营伙伴借款提供13.5亿美元的担保。
直到8月份，龙光才在2021年年报中正面回答了问题：
2021年，龙光为合营、联营企业，合作伙伴及其控制的实体提供的担保金额为271.6亿元。
按照今年的披露标准倒推2020年，龙光为合营、联营企业，合作伙伴及其控制的实体提供的担保金额为303.7亿元。
但龙光原先在2020年年报中披露的担保金额仅有65.6亿元，差额足有238亿元之多。与当初市场传闻的金额相差无几。
当然，龙光必然不会轻易承认自己刻意隐瞒这200多亿。
公司的理由是：
2021年房地产市场发生重大变化，公司对2021年财务担保的最大风险敞口采取了更严格的标准，同时基于该标准对2020年的数据进行了调整。
02.
以后的话
还能信吗
作为昔日“地王收割机”，龙光近半年来的表现，实在无法评述。
客观而言，最近一两年，不论经营情况，还是债务情况，龙光的处境都不算好；
但行业大势如此，也不是龙光一家的问题。
不过，在对待是否存在表外负债，以及多大金额这件事上，龙光的诚信是值得怀疑的。
2月份，市场传闻龙光更换审计机构。龙光不仅火速辟谣，还表示双方沟通良好。
到了5月份，安永真的辞职了，龙光在公告中却只字不提辞职信，只说是因为疫情隔离，影响了审计进度。
（公告要放在一起看才有意思）
问题是，疫情影响都存在，为什么其他房企的审计都能完成，龙光却完不成；为什么安永给其他公司审计都正常，却无法按期给龙光审计？
8月份，龙光宣布暂停支付5笔境外美元有效票据到期的利息，正式违约。
这5笔票据本金共108.1亿元，但由于票据都还没到期，龙光拖欠的不是本金而只是282.5万元利息。
龙光给出的拖欠理由是：为了整体推进债务管理方案，公平对待所有债权人。
除此上述五笔票据，龙光其他到期的债务也有大量展期或直接逾期。
上半年，龙光持有的现金及银行结余143.5亿元，较2021年年底的382.4亿元减少了62%，公司的负债率进一步上升。
面对此情此景，龙光在2022年半年报中的结论却是，集团有足够的营运资金应对其于可预见未来到期的债务。
但是，这句话，真的能安抚龙光的投资者、购房者吗？
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