持牌割韭菜：高乐股份上市13年一分钱没赚，但实控人家族早已满嘴肥油

2022年11月30日 11:42 来源：市值风云作者：

卖壳的和买壳的，堪称一对卧龙凤雏。

 

上市公司发展到一定阶段很容易变成一座围城，城外的人想进去，城里的人想出来。

 

杨氏家族退场，华统集团入场

 

11月22日， 高乐股份 （002348.SZ）一口气发布22则公告，里里外外表达的意思都是“退场”已准备就绪。

 

控股股东杨氏家族拟将14% 股权转让 给华统集团，转让价2.187元/股，作价2.9亿。此外，杨氏家族将其剩余7.74%的表决权全权委托给华统集团。

 

（注：公司公告）

 

届时，华统集团将通过“股权受让+表决权委托“，拥有上市公司21.74%表决权，成为公司新控股股东，实控人也将变为朱俭勇、朱俭军。

 

（注：公司公告）

 

同时，为进一步稳固控制权，华统集团拟以5.34亿现金全额认购公司非公开发行的2.84亿股股票，发行价为1.88元/股，募集资金全部用于补流，发行后华统集团持股比例升至33.85%。

 

易主消息是在17日盘后首次公告的，但我大A市场总有人能抢跑，17日收盘前公司股价就被资金抢先封死涨停板。

 

17-25日仅5个交易日，公司股价涨幅达55.6%。

 

看看人家，觥筹交错、把酒言欢，弹指间，内部人统统都赢了，而且还赢麻了。

 

（注：专为注册制服务的市值风云APP）

 

华统集团的产业布局：左手宰猪，右手卖玩具？

 

华统集团的实控人是朱俭勇、朱俭军兄弟俩，合计持有82.5%股份。

 

（注：公司公告）

 

华统集团的资金实力不小：截至今年9月底，其账面总资产144.2亿，所有者权益44.6亿，资产负债率近三年均维持在70%附近。

 

数据显示，华统集团旗下合计有26家企业，其中直接控股的18家，涉及的领域五花八门： 饲料 、 新能源 、 房地产 、食品、建筑、酒店、金融、旅游……

 

（注：公司公告，华统集团核心企业）

 

这就为华统集团的买壳动作，提供了无限的合理性和想象力。

 

而华统集团旗下最核心的资产莫过于A股上市公司 华统股份 （002840.SZ），兄弟二人直接和间接控制华统股份52.67%股份。截至11月25日，华统股份总市值101亿。

 

从这一路下行的市值风云“吾股评级”排名来看，华统股份近些年来财务表现越来越差劲，已经沦为全市场倒数。

 

（注：专为注册制服务的市值风云APP）

 

华统股份是浙江省规模化畜禽屠宰龙头企业，业务覆盖“饲料加工、禽畜养殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工”四大环节，主要收入及利润来自生鲜猪肉销售。

 

公司以生猪屠宰为主业，屠宰的生猪主要为对外采购，毛利率不高，加上受猪周期影响，2021年 综合 毛利率不到3%。

 

猪价波动对其生产经营影响较大，或许部分因素是为对冲这种周期的影响，华统集团将手伸向了卖玩具的高乐股份。

 

也就是说，这次交易后，华统集团将左手一个华统股份，右手一个高乐股份，坐拥两大上市公司，妥妥的资本大玩家。

 

从玩具到教育，还打算怎么继续折腾？

 

高乐股份上市于2010年，上市之初主要经营电子电动塑胶玩具的研产销，拥有自有品牌“GOLDLOK”，产品主要出口海外。

 

（注：公司官网，部分产品展示）

 

2010-2016年公司营收一直不温不火，规模从3.3亿小幅增长至4亿，CAGR仅3%。

 

一方面，在这个行业里，欧美日等发达国家玩具行业发展成熟，占领了玩具产业链的高附加值环节，而国内企业则处于为发达经济体贴牌、代工和以中低档玩具产品为主的尴尬局面，利润空间小。

 

另一方面，数码、智能等产品的崛起，不断积压着传统玩具的空间，企业在行业里的生存也变得更具挑战性。

 

营收数据也表明这一问题症结早就存在，于是在2015年公司准备风风火火迈开对教育领域的并购步伐。

 

2016年公司砸了9000万收购了 互联网 教育公司泛爱众（后改名高乐教育），开始搞“玩具业+互联教育“双主业发展的路子。

 

2017年，在教育领域，公司继续砸入3.6亿获得异度信息53.25%股权，同时附带的还有2.43亿商誉。

 

异度信息主营包括云课堂及教育平台的软硬件产品、以云课堂为核心的教育资源云覆盖、智慧校园整体建设及服务、教育信息化系统集成等。

 

（注：2017年年报）

 

并购对规模的影响是立竿见影的。2017年公司营收大幅增长64%至6.6亿，其中教育板块贡献了10%营收；2018年公司规模更是达到8.3亿的历史高峰，教育板块营收占比升至45%。

 

但当所有人都沉浸在一片喜庆氛围中时，音乐戛然而止。

 

2019年，异度信息不仅未完成业绩承诺的6190万，扣非归母净利润还亏损1996万元，反噬了公司自身的盈利，公司遂对其商誉计提了全部的2.43亿减值准备。

 

按照先前约定，对方应支付业绩补偿款1.8亿元，但至今款项一直未给到公司，现在还在打官司。

 

（注：2019年年报）

 

2020年该公司亏损进一步加大，净利润亏损1.3亿，2021年6月，公司将持有的53.25%异度信息股权，作价4792万元平价转让给新鸿辉实业，后者是杨氏家族旗下企业。

 

“屋漏偏逢连夜雨”，高乐教育在2020年收入也有所下滑，公司将收购的0.67亿商誉也全部计提减值。

 

因此发展至今，教育业务仍是不温不火，公司营收大头仍是玩具。

 

由于业绩补偿款项一直未收到，2020-2021年，公司连续两年收到了带强调事项无保留意见的审计报告。

 

毫无意外的是，近三年公司亏的早就超过了上市以后到2018年创造的利润总额，也就是上市近13年，不仅1分没挣到，还连底裤都亏掉了。

 

公司被干成这副鬼样子，but，人家杨老板为此流下过哪怕一滴悔恨的鳄鱼泪吗？

 

已经有同学会抢答了，想屁吃！人家那富贵流油的好日子，哪里轮得到咱们小散瞎操心。

 

2013年以来，杨氏家族合计套现9.5亿，加上此次股权转让还能再套现5.18亿，近15个小目标轻轻松松到手。

 

尤其自2021年以来，杨氏家族减持次数明显增多。站在当前来看，或许其早就有去意。

 

杨氏家族在这次转让停牌公告前就发布了减持预披露公告，拟减持不超3%公司股份，随着这一波股价的推高，手中股份也水涨船高。

 

近几年商誉的大额计提，各种减值，再加上杨氏家族把公司不良资产接出去，种种动作都让公司这个壳显得锃光瓦亮，便于后续玩家“轻装上阵”。

 

你看，那一片绿油油的韭菜地，割两遍不行吗？不就是多割一遍吗？

 

华统集团在公告中披露，未来将根据自身战略发展的需要，谋求发展现有主业及产业转型，实现公司价值的提升。

 

然而，面对高乐股份当前不堪一击的盈利能力，结合华统集团旗下众多资产，不免让市场产生猜疑：

 

未来是否会通过注入旗下资产来实现产（概）业（念）转（炒）型（作）呢？

 

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