白云山（600332.SZ）披露半年报，公司上半年实现营收148.40亿元，同比增长近34%；净利润26.19亿元，同比增长126%。

 

目前，白云山形成了大南药板块、大健康板块、大医药商业板块，以及尚在投资布局的大医疗板块。今年白云山金戈上半年，大南药板块和大健康板块分别实现收入约51.86亿元、52.75亿元，占公司收入的比重均为35%，是公白云山金戈价格司业绩两大支柱商誉是什么。

 

大医药商业板块对白云山的业绩贡献商誉减值迅速提升，期内白云山金戈价格实现收入42.15亿元，同比增长109%，占公司收入的比重约28%。这主要系报告期内白云山以10.94亿元完成收购联合美华持有的商誉高好还是低好广州医药商誉减值30%股权，广州医药成为白云山持股80%的控股子公司，其6月份28.21亿元的收入纳入大商业板块。

 

虽然大南药板块和大健康白云山精油板块期内收入均出现增长，但这两大板块的盈主业和副业的区别利能力均出现下降，其中大南药板白云山金戈块毛利率同比下降1.86个百分点至44.95%，大主业窝头健康板块毛利率同比下降3.71个主业主责百分点至37.46%。

 

白云山主营业务主业主责毛利率也滑落至31.87%，同比下降5.27个百分点，其背后则是公司营业成本的增长，同比增速高于收入增速超10个百分点，这受到广州医药纳入合并、原料成本上涨、行业政策变暴涨拼音化等多方面因素影响。

 商誉减值是好还是坏

另外，除了推高成本，薄利的广州医药在纳入后对白云山带来了其他诸多隐患。首当其冲的是大幅增长的商誉，截至期末公司商誉达到9.44亿元，主业是什么意思而期初仅有0.11亿元，增长超过81倍；此外，公司的应收账款也从期初的11.14亿元增长超9倍达到114.41亿元，负债率也达到54商誉减值.14%，相较于商誉期初增加超过22个百分点。

 

值得注白云山药业意的是，作为一家业绩增长倚重营销的药企，在白云山今年上半年收入增长的情况下，销售费用却出现了下降。数据显示，期内商誉减值测试公司销售费用近21.76亿元，同比下降近3%，占公司收入的比重也从去年的超20%下降至不足15%。

 

白云山对此解释称，销售费用出现下降的主要原商誉减值是好还是坏因是公司全资子公司王老吉大健康促销投入今年更多采用了销售折扣方式，使得本期销售折扣增加、销售费用减少。

 

去年10月白云山销售费用的大幅下降曾引发市场质疑，亦引起了上交所的关注。公司当时称，公司销售费用的下降主要系王老吉大健康自2016年第四季白云山维一精油度开始改变产品促销方式，从原来广告宣传费投入大部分改为销售服务费或销售折扣，导致广告宣传费大白云山幅下降。

 

王老吉大健康主要从事王老吉凉茶的经营销售，今年上半年该公司实现净利润5.60亿元，同比增长达到56%，销售费用的进一步下降增厚了盈利。白云山在中报中还提到，王老吉大健康首次启用了明星代言，但销售费用依旧下降，可见销售折扣力度有所加大，最终也影响了收入规模，期内以王老吉凉茶为核心的大健康板块收入仅增长5%左右，在三大板块中增幅最低。

 商誉是什么

不过，值得一提的是，在王老吉在与加多宝的侵权案中，王老吉方面暂时胜诉，且市场规模也在不断扩大。界面新闻此暴涨临界点前报暴涨英语道，王老吉凉茶市场份额已突破70%，而在价格商誉是什么意思战进入缓和期后，其盈利能力也有望进一步提高，未来王老吉凉茶和暴涨的意思国产伟哥金戈仍将是白云山两大明星产品。

 

另外，还需指出的是，白云山今年上半年净利润翻倍增长并不完全是主营业务的功劳，非业务之外的收益也作出了较大贡献。报告期内，公暴涨妖股的十大特征司实现非经常性损益达到10.78亿元，同比增长近34倍，占公司净利润的比重达到41%。

 

三大项目推动了白云山非经常性损益的大幅增长。一是在将广州医药纳入合并报表后，公司对之前持有的广州医药股权投资按照公允价值进行重新计量，产生投资收益近8.26亿元；二是去年12商誉是什么月公司参与一心堂（002727.SZ）定增，主业窝头以7.38%的持股比例位居第三大股东商誉是什么资产，公司将该项投资从其他非流动金融资产转入长期股权投资，期内增值近2.55亿元；三是获得官方补助近1.42亿元。但上述收益均具有不可持续性或不稳定性，目前的高基数将对公司未来业绩增长造成较大压力。

 

在扣除非经常性损益后，今年上半暴涨年白云山盈利15.41亿元，同比增幅近37%，这远低于去年扣白云山风景区非后净利润同比超过60%的增长，也不到去年全年超过80%增速的一半，一定程度上显示出公司主营业务盈利增长在今年上半年出现乏力。

 

市场对白云山翻倍增长的业绩似乎也不白云山金戈延时多久以为意，8月23日公主业主责司股价虽然在开盘不久上涨超过3%，但在午主业主责后开盘跌幅一度达到1.6商誉5%；截至收盘依旧翻绿，报收34.63元/股，相较于公司此前于5月底创出的年内股价峰值已跌去24%。

 

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