作为曾经风靡一时的国民洗护企业，拉芳家化未来是否能挽回颓势？此拉芳家化股份有限公司次疑点重重的并购方案又是否能够得以通过

 

近日，拉芳家化股份有限公司发布一则并购公告，称拟使用现金8.08亿元并购海外化妆品运营代理公司上海缙嘉51%的股权。

 

该公告发出不到4小时，便收到上交所“闪电般”发来的问询函。如此神速的问询函，不得不让人担忧，这是否意味着拉芳家化这次并购难以轻松“过关”？

 

这起并购案，用疑点重重来形容并不为过。拉芳家化大手笔的变更募资用途，这一举措是否说明公司的经营战略出现问题？并购标的给出洗牌岛的业绩承诺能否兑现？此次交易对方的多个公司成立时间均只有一个月，然而这样的问询函是利空还是利好标的股权交易对价却涨了100倍，这样的估值合理吗？

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针对此类洗牌是什么意思问题，《投资者报》记者给拉芳家化发送采访提纲，然而截至发稿，公司方面未给出任何解释。

 

标的为何月涨百倍

 

日前，拉芳家化发布公告称，公司拟使用现金8.08拉芳家化股吧亿元向上海缙嘉增资并收购其51%的股权，其中拟使用募集资金投资项目“营销网络建设项目”及“建设研发中心项目”中尚未使用的募集资金共计人民币4.35亿元及其孳息，差额部分以公司自有资金补足。

 

具体增资及收购的过程为：公司以3000万元向上海缙嘉增资，增资完成后持有其1.89问询函模板%的股权；其后，拟以7.78亿元分别收购沙县缙维企业管理服务中心（有限洗牌机合伙）（以下简称“沙县缙维”）及沙县源洲企业管理服务中心（有限合伙）（以下简称“沙县源洲”洗牌算法）所持有上海缙嘉49%的股权。最终，公司将合计持有上海缙嘉51%问询函模板的股权。

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可引人注意的是，沙县缙维和沙县源洲均是2018美妆遭年11问询笔录月5日成立的有限合伙企业，目前分别持有上海缙嘉37%、12%的股份。这两家公洗牌司在一个月前以748.52万元洗牌岛获得的上海缙嘉49%的股权。可为什么仅仅一个月的时间，上海缙嘉的估值却涨问询函是什么意思了100多倍？

 

另外，主要是针对此次收购，上海缙嘉做出业问询函回复时间规定绩承诺称，2019美妆遭年、2020~2021年净利润分别不低于1.2亿元、1.56亿元和2.03亿元。而数据显示问询函是利空还是利好，2017年和2018年1~8月，上海缙嘉分别实现净利润3041万元、4679万元。

 

从4000多万到2亿元的净利润，这意味着上海缙嘉2019年的净利润问询函是什么意思增幅需要超过70%，2020~2021年的净利润增长需要超过30%（前提是洗牌算法2019年的业绩承诺兑现）。如此高的业绩承诺，其实现的可能性到底有多大？而就此，作为百倍提升标的公司估值的依据是否合理？对于这些投资者普遍关心的问题，公司层面并未对《投资者报》记者的提问给出回复。

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募集的钱去哪儿了？

 

在拉芳家化的此次并购案中，还有一个备受关注的问题是变更募资用途。在8.08亿元的现金收购款中，有4.35亿元将涉及变更公司首发上市的募投项目，来自于“营销网络建设项目”和“建设研发中心项目”，占首次公开发行募集资金净额的58.05%。

 

公司于2017年3月14日上市时，其实际募集资金7.5亿元，用于日化产品（洗发水、沐浴露）二期项目、营销网络建拉芳家化股吧设以及建设研发中心3个项目，募集资金承诺投资总额分别约为1洗牌机.46亿元、5.5亿元及5426.56万元。

 

然而，截至目前，拉芳家化的“营销网络建设项目”投入的募集金额仅约为1.7亿元，随后并未继续施工，建设期被延期一年。研发中心项目也问询函被延期一年，日化产品项目被延期四个月。

 

针对延期，拉芳家化给问询是什么意思出的理由是：“由于该项目的技术水平已发生一定变化，需要对部分设备和仪器进行重新选型，对项目进度产生影响。”

 

既然项目全线延期，那钱都花到哪儿去了？答案是理财。

 

数据显示，从2017年4月开洗牌手法教学始，拉芳问询处英语开始使用闲置募集资金用于银行理财，董事会共四次授权公司采用闲置募集资金购买银行理财产品，收益率为3%~5%。根据年报，2017年拉芳使用募集资金账户理财7.2亿，使用非募集资金问询处英语账户理财4.7亿，共11.9亿元。

 

截至10月10日，拉芳家化购买银行保本浮动收益型理财产品的次数共计19次，金额从200万元至1.5亿元不等。

 

市值蒸发85亿背后

 

在拉芳家化发布并购案公告之后的12月3日，公司股价迎来今年以来的第二个涨停。

 

根据最新公告，公司控股股东、实际控制人吴桂谦在今年2月股票拉芳家化至今增持了102万股，共增持16次，本轮增持计划完成，增持股数刚刚踩过增持计划最低问询函模板线。

 

然而吴桂谦的踩线增持根本无法挽救一路向下的拉芳家化股价。12月6日收盘，拉芳家化报收15.68元，微涨2.28%。这一股价，较10月19日公司上市以来的最问询笔录低价12.22元有所回升，较去年3月27日的最高点55.62元则已下跌67%。

 

而拉芳家化12月6日的市值为35.5亿元，这一市值总额较上市之初减少10亿元，与去年3月27日的市值相比则减少了85亿元。

 

股价下跌、市值蒸发，其背后也与其业绩平淡有着密切的关系。2017年，拉芳家化的营业收入9.81亿元，同比下滑6.47%；扣非净利润1.23亿元，同比下滑12.33%。截至今年前三季度，拉芳家化的营业收入7.09亿元，同比下滑1.6%；扣非净利润1.2亿元，与去年年底相差不多。

 

作为曾经风靡一时的国民洗护企业，拉芳家化未来是否能挽回颓势？此次疑点重重的并购方案又是洗牌作弊法否能够得以通过？《投资者报》记者将会持续关注。

 

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