当前阶段，融资能力成了衡量房企“成色”的重要指标。

 

而就在8月31日，佳兆业集团控股有限公司宣布发行2022年到期的3亿美元、年利率10.5%的优先票据。

 

由此可见，“旧改之王”的融资能力还是不容小觑的。

 

对于这笔美元票据的用途，佳兆业表示，拟将票据发行所得款项净额用于现有债务再融资及一般公司用途。

 

也就是所谓的“以新换旧”。

 

“以新换旧”称得上是房企的常规操作了。只不过，10.5%的票面利率，着实不低。尤其是在海外债融资成本呈现下降趋势的情况之下，如此高的利息率有点“碍眼”。

 

频频发行美元票据

 

事实上，今年以来，佳兆业已经多次发行美元票据，总体规模在整个房地产行业内都排得上号。

 

资料显示，今年一季度，佳兆业对外发行了两则优先票据，一则为3亿美元，年利率为10.875%；一则2亿美元，年利率为9.95%。

 

4月21日，佳兆业发行额外2023年到期的2亿美元、年利率9.75%的优先票据。

 

6月9日，佳兆业发行额外2023年到期的2.8亿美元、年利率9.75%优先票据。

 

7月15日，佳兆业发行2022年7月22日到期的2亿美元票据，年利率8.65%。

 

而到了8月31日，佳兆业再次发行2022年到期的3亿美元、年利率10.5%的优先票据。

 

一边是佳兆业频频发行美元票据，一边又是国内房企整体海外债融资规模的下降。佳兆业此举，有点“逆势而为”的意味。

 

今年以来，房企海外债融资呈现高开低走的趋势，整体规模上有所下降。

 

之所以出现这一状况，是由于房企受制于房地产行业“三道红线”的规定，为了减少有息负债规模，刻意控制海外债的发行规模。

 

另一方面，今年以来，人民币汇率双向波动频繁，由此造成房企海外债融资的汇兑损失问题也变得不可忽视。尤其是在当前行业利润率下行的趋势中，汇兑风险将有可能直接影响房企当年的收益和利润水平。出于这方面的考量，房企在发行海外债上也有所收紧。

 

但是，佳兆业貌似是个例外，今年以来发行海外债的势头不减。

 

数据显示，截止 2021 年 7 月 1 日，佳兆业未偿还美元票据金额达111.7亿美元，平均票面利率为 10.5%，

 

再加上7月以后佳兆业两次发行的美元票据，其整体规模将突破115亿美元。

 

利息率几乎是行业最高

 

当然了，发行美元票据无可厚非，毕竟是经营需要。但是，如此高的利息率就有点“碍眼”了。

 

根据上述资料，佳兆业频频以近10%的利息率发行美元票据，融资成本非常高。

 

首先，我们需要了解的是，从整体来看，海外债属于成本较高的融资方式。

 

但是，数据显示，今年1-7月，房地产行业的海外债融资成本呈现出下降趋势，同比去年下降1.31个百分点，行业平均成本在7%左右。

 

而佳兆业美元票据的利息率在10%左右，高出行业3个百分点。

 

海外债融资成本之所以下降，是由于今年2月部分房企出现违约事件后，海外资本市场投资者偏好评级更高、风险较小的债券，从整体结构上拉低了海外债的平均利率水平。

 

而就佳兆业而言，其8月31日宣布发行的这笔3亿美元、年利率10.5%的优先票据，在佳兆业整体美元票据中，利息率都处于高位。

 

此外，同行业对比来看，佳兆业的美元票据利息率着实不低。

 

就在刚刚过去的8月26日，雅居乐宣布发行2022年到期4亿美元、利息率4.85%的优先票据。

 

同样是一年到期的美元票据，佳兆业8月1日宣布发行的3亿美元优先票据，利息率高达10.5%。

 

“违约门事件”

 

频频发美元票据也好理解，毕竟佳兆业美元债券的整体规模已经破百亿美元，为了“以新换旧”，就得继续发行新的美元票据。

 

但是，如此高的海外债融资成本，这就有点奇怪。

 

毕竟，美元票据利息率高的房企，无非是流动性不足、资信水平欠佳的腰部企业。

 

而从销售规模、经营业绩来看，佳兆业不应该承受这么高的海外债融资成本。

 

讲到这里，我们就不能不提，佳兆业的海外债曾经出现过的“违约门事件”。

 

2015年4月21日，佳兆业发布公告称，公司两笔分别为2017年到期的2.5亿美元、利息率12.875%的优先票据和2018年到期的5.5亿美元、利息率8.875%的优先票据，在票息应付日期后的30日宽限期内，仍未完成利息支付，最终违约。

 

佳兆业之所以陷入海外债“违约门事件”，实控人郭英成涉行贿或是诱因。

 

2014年10月，郭英成涉行贿案，避居香港，佳兆业在深圳的楼盘随即被锁定。

 

由于销售回款被中断，佳兆业债务危机爆发。

 

虽然，佳兆业最终获得外部驰援，得以逃离危机。郭英成也于半年后的2015年4月13日重归佳兆业，率领公司恢复正常经营。但是，此时的佳兆业已然元气大伤，债务违约在所难免。

 

所幸，佳兆业最终在郭英成的带领下，步入快速发展的行列。2020年，更是一举突破千亿大关。

 

但是，无论佳兆业的规模发展势头有多猛，其近年来的海外债融资成本一直处于10%以上。

 

 

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