中国生物制药加速并购与BD引进，积极布局全球化

2023年02月23日 10:34 来源：西部证券作者：

公司全面走出集采影响，创新转型进入收获期。2022年创新药预计净收入约70亿元，营收占比约24%，至2030年逐步提高至60%。

 

内研管线驱动创新转型，顶尖科学领导团队。公司科学委员会核心成员兼有国内和海外研发经验，从事药物研发工作多年。技术平台上涵盖仿制药、制剂剂型、抗体、ADC、mRNA等领域，疾病种上涵盖肝病、疼痛、肿瘤、呼吸等疾病领域。目前公司拥有已上市创新药3个，NDA状态5个，三期临床产品7个。

 

加速并购与BD引进，积极布局全球化。公司BD与国际化主要通过产品合作与公司收购两种方式并行推进。目标补全完善现有管线，丰富FIC/BIC创新药；通过公司整体收购补充升级集团现有技术平台。公司自2021年3月起，已完成10个BD/并购事件。

 

国际化战略平台invoX，通过战略收购构建全球研发等多项核心能力。其中SOFT HALE为领先的软雾吸入技术平台，2022年已实现与MNC签署战略许可协议，在美国申报4个关键项目，并获得>1亿美元的里程碑收款。pHion为下一代mRNA递送技术平台，目前已完成临床前和毒理学研究，预计2023年完成重点项目IND。F-star为差异化的双抗平台，2022年签署收购协议，目前收购工作正在推进中。

 

盈利预测与评级：预计2022-2024年营收分别为303.44/333.00/364.83亿元，同比增长13.0%/9.7%/9.6%。归母净利润40.69/43.96/45.26亿元。考虑公司加速创新转型，积极推进BD/并购战略，维持“买入”评级。

 

风险提示：在研产品临床进度不及预期，市场竞争加剧，政策变化。

 

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