奥飞娱乐(002292)发布AI对话小程序，放大IP价值

2023-08-10 15:52:00 来源：中信建投作者：

核心观点

 

公司近期上线AI对话小程序“喜羊羊与灰太狼+”，定位儿童用户，提供亲子陪伴体验；同时可为更多衍生内容、衍生品电商门店等引流。我们认为，该小程序既可以帮助维持IP的热度、提升曝光度，也能反哺主业，促进玩具等衍生产品销售。

 

公司储备《超级飞侠》《铠甲勇士》等丰富知名少儿IP，并有光年无限、小冰公司等AI技术公司加持，未来有望上线更多AI虚拟人，实现产品破圈，以维持并放大IP资源价值。

 

随着海运成本的下降和消费回暖，公司主业也有望持续改善。

 

事件

 

近期，正值《喜羊羊与灰太狼》诞生18周年， 奥飞娱乐 配合上线了AI对话小程序“喜羊羊与灰太狼+”，为儿童用户提供亲子陪伴体验。

 

正文

 

一、发布AI对话小程序，扩大“喜羊羊”IP影响力

 

AI对话小程序喜羊羊与灰太狼+。该小程序由奥飞近期推出，基于知名少儿动画《喜羊羊与灰太狼》，为用户提供与热门IP形象对话的体验，例如可与“喜羊羊”畅聊互动、让其讲故事等。具体而言，用户从“我的”界面点击“喜羊羊”形象后，即可进入对话场景，选择“喜羊羊”的2D或3D形象，获得如下体验：

 

语音对话：小程序中的虚拟人向用户发送文本回答时，也会以“喜羊羊”的声音，同步自动播放语音。用户也可向其发送语音，小程序将自动识别成文字输入到对话栏。

 

简易小游戏：用户可与“喜羊羊”做成语接龙、简易算术等。

 

讲故事：点击“故事”按钮，小程序可为用户朗读《喜羊羊与灰太狼》相关的衍生小说故事。

 

聚焦儿童用户，实现差异化竞争。从体验来看，该小程序主要面向儿童用户，起到亲子陪伴、满足儿童好奇心的作用，暂不具备了解实时新闻、获取专业知识的能力。相比之下，虚拟人聊天应用Glow、Character。AI、X Eva等则面向成年用户，提供情感陪伴的作用，或在翻译、口语练习等特定场景提供智能辅助。

 

为更多内容、衍生品引流，提升IP曝光度，反哺主业。我们认为，“喜羊羊与灰太狼+”是一个流量入口，借助AI对话功能，可以为更丰富的衍生内容、商品进行导流，从而提高IP的曝光度，维持IP的热度和粉丝粘性，乃至促使相关衍生商品、玩具的成交。在小程序“首页”，用户可从不同模块，跳转浏览视频号、公众号等衍生内容，获取最新的运营活动信息；也可以进入天猫、抖音等官方旗舰店，购买官方手办、公仔等衍生商品；或通过AR功能，体验3D手办在实景中投射的新颖视觉效果。

 

少儿IP储备丰富，优秀技术供应商加持，关注后续AI虚拟人应用更新。

 

IP储备：《喜羊羊与灰太狼》本身拥有“喜羊羊”“懒羊羊”“灰太狼”等众多知名IP形象，未来或陆续上线“喜羊羊与灰太狼+”小程序；奥飞娱乐的其他影视作品也获得了较高知名度，并也拥有完整知识产权，包括《超级飞侠》《铠甲勇士》《巴啦啦小魔仙》等，覆盖儿童全年龄段。

 

技术合作：奥飞娱乐先后与光年无限、小冰公司达成技术合作，在AI技术迭代的加持下，有望持续优化对话互动效果。

 

我们预计，未来奥飞娱乐有望陆续推出更多AI虚拟人，为用户提供新颖的互动陪伴体验，并配合周年庆、影视作品上映等关键节点造势，共同提高IP的曝光率和影响力。

 

二、毛利率优化，上半年业绩改善显著

 

上半年业绩改善显著。据公司半年度业绩预告，1H23归母净利润为5000-6500万元，较去年同期的-2678万元扭亏；扣非归母净利润3500-5000万元，较去年同期的-3644万元扭亏。单季度看，2Q23归母净利润为3333-4833万元，显著高于2Q22的384万元，为1Q23的2-3倍；扣非归母净利润2145-3645万元，较2Q22的-382万元扭亏，环比1Q23的1355万元提升60%-170%。

 

海运成本优化释放利润空间。上半年利润增长显著，据公司公告，主要系公司加大重点产品项目拓展力度，提升经营管理效率，同时海运价格正常化带动毛利率改善。据上海航运交易所，中国出口集装箱运价指数(CCFI)在2022年初接近3500，而2023年以来已经回落至1000以下，并仍有下行走势。1Q23期间，公司毛利率为36.75%，为2Q21以来新高。预计随着母婴用品、玩具等产品销售回暖，以及海运成本优化，毛利率有望进一步回升。

 

投资建议：公司已落地AI对话小程序，未来凭借喜羊羊、超级飞侠等丰富的知名儿童IP，以及光年无限、小冰公司等AI技术加持，小程序有望实现破圈，从而提高现有IP影响力，乃至促进相关衍生产品的成交，放大IP资源价值。随着海运成本下降及消费的边际回暖，公司主业也有望逐步改善。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润1.59亿元/3.47亿元/4.85亿元，同比分别变动192.7%/119.0%/39.9%，最新市值对应估值为88.2/40.5/28.9x。

 

风险提示：新动画上映表现不及预期、IP知名度下降、海运成本上升、原材料成本上升生成式AI技术发展不及预期、各领域技术融合进度不及预期的风险、算力支持程度不及预期、数据质量及数量支持程度不及预期、用户需求不及预期、技术垄断风险、原始训练数据存在偏见风险、算法偏见与歧视风险、算法透明度风险、增加监管难度风险、政策监管风险、商业化能力不及预期、相关法律法规完善不及预期、版权归属风险、深度造假风险、人权道德风险、影响互联网内容生态健康安全风险、企业风险识别与治理能力不足风险、用户审美取向发生变化的风险。

 

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