3月16日，穆迪授予和记港口控股信托（Hutchison Port Holdings Trust，简称“和记港口信托”，Baa1 稳定）的全资子公司HPHT Finance (21) Limited拟发行美元债券“Baa1”受支持高级无抵押评级。该票据将由和记港口信托提供无条件且不可撤销担保。

 

评级展望“稳定”。

 

和记港口信托计划将净收益主要用于现有美元贷款再融资。

 

评级理据

 

穆迪副总裁/高级分析师Ralph Ng表示：“和记港口信托拟发行债券对总债务影响有限，因为收益将主要用于为其现有债务再融资。”

 

“拟发行债券还将延长公司的到期状况，”Ng补充道。

 

票据的评级与和记港口信托的“Baa1”发行人评级持平，该评级受支撑因素包括1）其在中国珠江三角洲地区强大市场地位和行业准入门槛高；（2）审慎的成本控制和债务管理政策；（3）在中国香港特区和深圳优质港口资产的所有权；以及（4）来自长江和记实业有限公司（CK Hutchison Holdings Limited，简称“长和”，00001.HK，A2稳定）的支持，这有利于和记港口信托的流动性。

 

和记港口信托在保持稳定的财务指标方面建立了良好的过往记录，主要通过（1）多年来逐步降低债务水平（2017-2021年每年减少约10亿港元）；（2）控制资本支出规模；（3）通过平衡绝对股息支付偿还额外债务；和（4）实施成本控制措施。

 

穆迪估计，未来三年，和记港口信托调整后营运现金流（FFO）/债务将达到16%-18%左右，这一水平将继续支持公司的“Baa1”评级。

 

和记港口信托评级的“稳定”展望反映了穆迪的预期，即（1）该公司的业务和财务状况将保持稳定；（2）公司将以最低的成本或进度超支风险，以继续实施其可控资本支出计划；（3）长和对该受托管理人提供的支持、持股数和控制不会发生重大变化。

 

穆迪在评估中还考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。

 

和记港口信托的环境风险敞口为低至中等。其资产的自然条件不需要频繁疏浚，这减少了其面临的环境风险。

 

和记港口信托面临中等社会风险，这与港口行业一致。考虑因素包括与工作相关的健康和安全规定以及与员工和客户的关系。

 

在治理因素方面，穆迪认为和记港口信托的财务政策和管理质量稳健，公司对经营环境和利率变化快速反应反映了这一点，例如通过减少债务。

 

可能引起评级上调或下调的因素

 

如果有证据表明受评较高的长和提供极大的支持，或如果和记港口信托改善其财务状况，使其偿债覆盖率（DSCR）高于4.6倍或RCF/资本支出持续高于0.6倍，则评级可能会随着时间的推移而增加上调可能。

 

另一方面，如果（1）由于竞争加剧，和记港口信托在珠江三角洲地区的主导市场份额受到侵蚀，从而增加其利润率的压力；（2）该公司进行大规模债务融资收购或资本支出；或（3）监管制度或船务法发生重大不利变化，影响公司盈利能力和现金流，并在很长一段时间内导致其DSCR低于2.6倍，FFO/债务的比率长期低于10%，或同时出现上述两种情况，则评级下调的压力可能会随着时间的推移而增大。

 

长和该受托管理人提供的支持发生重大变化，或减少持股和控制权，也可能给评级带来压力。

 

和记港口控股信托（和记港口信托）在中国香港地区和深圳经营港口资产。2020年，和记港口信托处理的集装箱吞吐量约为2370万集装箱计算单位（TEUs）。

 

截至2020年3月16日，长江和记实业有限公司是该公司最大的股份持有人，持有30.07%的股份，而淡马锡控股私人有限公司（Temasek Holdings (Private) Limited，Aaa 稳定）持有14.02%的股份，其中新加坡国际港务集团有限公司（PSA International Pte. Ltd.，Aa1 稳定）持有10.39%。

 

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