龙光集团跨周期高质量增长“硬核”:近期增长有保障,远期开发有资源
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近日,龙光集团(03380.HK)披露2020年业绩,在合同销售、土储、资金、财务结构等多个维度均表现优异,展现出企业提速增效的良好发展势头。
财报显示,龙光集团全年实现收入710.8亿元,同比增长约23.7%。2020年全年实现权益合约销售额1206.9亿元,同比增长31.9%,超额完成了公司设定的1100亿元销售目标。
手中有粮,心中不慌。亮眼的业绩背后,是龙光在核心都市圈积累的丰厚优质土储,这些土地构成了龙光业绩稳健增长的基石。
布局核心都市圈多渠道拓展土储资源
回顾龙光的发展历程,我们能清晰地看到龙光是如何通过踩准每个土地投资时点,从而实现高速成长的。无论是区域布局,还是周期节点,龙光在投资拿地方面都始终表现出颇为前瞻的战略眼光。
拿地实际上是一项投资,一笔好的土地投资可以用“好标的”与“好价格”两个维度来评价。
对于房地产开发来说,“好标的”首先表现在区域价值上。2020年,龙光坚持前瞻性投资策略,聚焦核心都市圈,多渠道拓展土储资源,获取“好标的”。截至2020年2月,龙光拥有土储总面积7200万平方米,同比增长25%,总土储货值12322亿元。布局城市能级方面,龙光的一二线城市土储合计占比达93%,粤港澳大湾区与长三角土储合计占比85%。
“好标的”还表现在项目位置上,龙光独特的TOD投资开发模式已经颇为成熟,公司在深圳的20个项目均为地铁物业项目。同时,龙光把这种开发模式快速复制到全国,成效显著。2020年,集团长三角区域销售额101亿元,劲增236%,仅两年时间就实现销售破百亿,异地扩张获得成功。
“好价格”则往往依赖企业对于拿地时机和方法的把握。龙光擅长逆周期拿地,2020年上半年,土地市场受疫情影响出现窗口期,龙光精准择时,在粤港澳大湾区和长三角区域拿地多幅优质地块,成本优势较为突出。
此外,伴随着城镇化不断深入,城市发展进入快行轨道,核心城市适合开发的土地资源,尤其是核心区域土地资源,也越来越彰显其稀缺有限性,城市更新为房企打开未来发展新赛道。
目前,城市更新已经成为龙光集团拿地的重要方式,是集团高价值土储来源,并逐渐成为盈利新“引擎”。2018至2020年,龙光已孵化的城市更新货值超900亿元,未来3年,龙光集团城市更新孵化货值超1500亿元,每年贡献核心利润约20%,将持续巩固公司核心竞争力,筑深拓宽发展“护城河”。
机构一致看好增长确定性强
众所周知,长三角和珠三角这两个区域承载了中国大部分的经济活力,所以无论是起源于何方的房企,两个区域的重要性都不言而喻。龙光深谙此道,2018年开启长三角布局,持续抢占长三角“赛道”,深耕长三角都市圈,实现快速复制,卓有成效。
长三角地理位置够广阔,居民经济实力够强,市场是外延式的,适合做大规模做高增长。2020年,龙光在长三角区域实现销售额约101亿元,同比增长236%,意味着龙光在长三角仅用两年时间就实现了销售额突破百亿。
2020年,龙光快速深化长三角都市圈网格化布局,新进上海、宁波、南京、温州,持续加仓苏州、嘉兴等城市,长三角区域土储货值达到356亿元,大幅增长260%。
公司管理层在业绩会上表示,2021年公司权益合约销售目标增长20%,其中长三角区域权益合约销售额实现翻倍。
尤其是,龙光在城市更新已经形成显著的差异化竞争优势。在粤港澳大湾区深耕近20年,龙光因地制宜,顺势而为,在各城市拥有城市更新专业团队,目前总人数超过500人,对城市区位、地方政策、产业和城市发展规划有着深刻理解,对布局城市实现信息全面覆盖,过去3年已累计转化货值超过900亿元,领先优势显著。截至报告期末,龙光集团共计在11个城市拓展布局109个城市更新项目,可转化土储货值7100亿元,同比增长77%,其中95%位于大湾区核心城市。
龙光集团管理层在业绩会上表示,公司城市更新项目布局好,质量优,价值高,孵化快,盈利可见性清晰,预计到2023年城市更新货值翻一倍。
龙光集团的业绩增长,也得到了众多机构的看好。著名国际投资银行花旗银行发布最新研究报告,继续推荐龙光集团(3380.HK)为中国地产行业首选。花旗指出,集团财务稳健,“三道红线”全面达标,进入“绿档”,竞争优势显著。同时,未来3年集团城市更新孵化货值超1500亿元,每年贡献核心利润约20%,持续巩固集团核心竞争力,实现跨越周期的业绩可持续增长。
此外,中金、联昌国际、平安证券等多家国内外知名投行均认为,龙光集团土地储备充裕优质,城市更新发展迅速,业绩增长确定性突出,盈利能力有望持续领先,是长期投资者的价值之选。
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