腾讯控股2024Q2财报前瞻：游戏企稳，广告强劲，经营杠杆持续释放

2024-07-17 00:08:00 来源：国海证券作者：

2024Q21、主要财务指标前瞻：我们预计公司2024Q2实现营业收入1630亿元(YoY+9%)，其中增值服务795亿元(YoY+7%)，在线广告业务304亿元(YoY+22%)， 金融科技 和企业服务517亿元(YoY+6%)。预计公司2024Q2毛利率51%(YoY+4pct)，毛利润834亿元(YoY+18%)；销售费用率6.6%，一般及行政费用率16%；

 

NON-IFRS归母净利润504亿元，同比增长34%；NON-IFRS经营利润率34%(YoY+3pct)、NON-IFRS归母净利率31%(YoY+6pct)。

 

2、游戏：预计2024Q2营收同比增长8%，头部常青游戏稳健，新游《DNF手游》上线表现超预期，海外Supercell旗下《荒野乱斗》流水环比进一步提升，新游《爆裂小队》表现良好，考虑国内外游戏流水递延，预计更多收入侧反映将于2024H2体现。

 

3、社交网络：预计2024Q2营收同比增长5%，腾讯视频在网剧和综艺节目方面持续输出高质量内容，有望带动付费会员数增长；腾讯音乐打造“业内首个”端侧AI赋能车端音乐，音乐用户付费习惯逐渐养成。

 

4、广告业务：预计2024Q2营收同比增长22%，视频号广告单季度再创新高，成为仅次于朋友圈的第二大广告收入来源，微信广告近期重磅更新将视频号直播间获客渠道拓展至腾讯全域流量，有助于提升视频号电商广告主获客效率，小程序广告受益于小游戏和短剧广告投放，同比亦保持强劲增长。

 

5、金融科技与企业服务：预计2024Q2营收同比增长6%，受到宏观环境影响支付业务表现平淡；混元大模型全新升级，元宝APP正式上线，AI相关业务成为腾讯云新增长点；618电商大促带动视频号电商GMV同比显著增长，预计带货技术服务费贡献边际增量。

 

盈利预测和投资评级考虑公司游戏业务流水增长强劲、广告持续增长超预期、利润率同比提升显著，我们上调盈利预期，预计公司FY2024-2026年营收分别为6730/7548/8306亿元，NON-IFRS口径归母净利润为2183/2487/2838亿元，对应Non-IFRS口径EPS为23/27/30元，对应Non-IFRS口径PE分别为16/14/12X，根据SOTP估值方法，我们给予2024年 腾讯控股 各项业务合计目标市值4.1万亿元人民币/4.4万亿港元，对应目标价489港元，维持“买入”评级。

 

风险提示活跃用户增速放缓风险、新游审批进度风险、视频内容监管风险、内容成本快速增加风险、渠道成本快速增加风险、竞争风险、反垄断风险、金融政策变更风险、投资风险、估值调整风险、视频号广告及微信小游戏扩张不及预期等。

 

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